周鸿掉靠什么支撑360的天量市值？

虽然360经历了美国上市、退市、国内借壳上市的种种周折，周鸿掉的收获依然可观。随着江南嘉捷复牌和股价飙升，周鸿掉身家已经逼近正值春风得意的百度创始人李彦宏，超越京东掌门人刘强东。

1月4日，江南嘉捷股价高开后拉升冲击涨停。自1月2日复牌以来，该股连续三日涨停，报61.19元，再创历史新高，总市值达243亿元。

360在借壳上市后，持有江南嘉捷总股本的67.64亿股，按照今日股价计算，公司总市值逾4138亿元。周鸿掉也凭借直接和间接持有上市公司15.835亿股（持股比例占总股本23.41％），其身家高达968亿元（约148.7亿美元）。根据福布斯世界富豪榜的实时数据，周鸿掉目前的身家已超越刘强东（110亿美元），直逼李彦宏（175亿美元）。

360，靠什么“拯救你”？

虽然依靠江南嘉捷，360的市值大涨，但必须承认360如今正面临着营收增长放缓、核心业务增速降低等问题。

公开数据显示，2014年至2016年，360营业收入分别为78.19亿元、93.57亿元和99.04亿元，收入增速分别为19.7%、5.8%以及6.7%。观察数据可以发现，360的收入增速在逐年放缓。

360近年营收状况（数据来源：华泰联合证券 单位：亿元）

在360的各项收入中，核心业务互联网广告是其主要收入来源。在2014年至2017年上半年这三年一期的时间里，360互联网广告业务收入分别为41.3亿元、58.9亿元、59.2亿元和38.3亿元（2017年半年度）。

360互联网广告业务近年营收情况（数据来源：华泰联合证券 单位：亿元）

在看到广告业务收入趋缓后，360开始布局游戏业务。从2014年至2017年上半年，该业务营收分别为29.5亿元、26.6亿元、26.1亿元和8.8亿元（2017年半年度），游戏业务营收的下降也引发了外界关注。

（数据来源：华泰联合证券 单位：亿元）

面临瓶颈的360选择了布局智能硬件。在2017年11月6日召开的江南嘉捷重大资产重组媒体说明会上，周鸿掉称，智能硬件在未来的两三年里会迎来爆发性增长。

“经过长期的市场验证，很多智能硬件被证明是伪需求，例如运动手环，目前市场萎缩，很多公司也没有了动静。360开创的智能硬件品类，比如360儿童手表，在不断增加。成年人戴手表不是刚需，只有儿童是刚需，他们是不拿手机的人群。儿童手表有助于防丢、防诱拐、防止意外的伤害。同时，我们也创造性地在手表里增加了通信功能。”

周鸿掉认为，2018年360儿童手表会制造最大的家庭社区。在这个社区内，360所擅长的互联网广告、互联网增值业务就可以有承载的空间。

只是，在借壳江南嘉捷上市的同时，双方还签署了《业绩承诺及补偿协议》（即“对赌协议”），2017年至2019年，三六零净利润需要分别不低于22亿元、29亿元、38亿元，合计高达89亿元，否则，需要进行股份及现金补偿。

业务增速放缓的360能否实现89亿净利润的约定只能交给时间来检验了。