前景堪忧 维密母司股价暴跌逾一成

尽管周三发布超预期的四季度业绩，不过当前财季和财年盈利预测远逊于市场预期，内衣巨头Victoria’s Secret维多利亚的秘密母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 盘后股价最终重挫超过一成。

截至2月3日的2017财年四季度，L Brands纯利6.641亿美元或每股收益2.33美元，较2016财年四季度6.317亿美元或每股收益2.13美元有5.1%的增幅，经调整后EPS 2.11美元较2017财年同期2.03美元有3.9%的增幅，好于Zacks预期的2.04美元和FactSet预期的2.05美元。

调整主要包括受惠税改相当于每股收益0.32美元，以及2016财年四季度较2017年多出一周相当于0.10美元的EPS。

四季度期内，L Brands收入48.231亿美元，按年增长7.4%，2017财年四季度为44.895亿美元，符合市场预期的48.2亿美元。同店销售期内录得2%的增幅，不过旗舰品牌Victoria’s Secret维密录得1%的跌幅，而美容业务Bath&Body Works同店销售增幅6%。

当前一季度，L Brands 0.15-0.20美元的EPS预期不足市场0.31美元预期的一半，而2018财年2.95-3.25美元的EPS预期亦远逊于市场预期的3.43美元。公司解释称，低预期反应税改影响，以及花费1亿美元，主要针对小时工提高最低时薪工资标准。

除此之外，集团持续的毛利率下滑亦令人担心。

四季度，L Brands毛利率42.3%按年大跌100个基点，两大品牌毛利率均有下滑，而去年集团毛利率39.3%，按年更是大跌150个基点，2016财年40.8%。

营业利润率表现则更加不堪，四季度集团整体营业利润率20.5%同比暴跌150个基点，主要受Victorias Secret维密北美直营业务营业利润率暴跌200个基点至17.1%影响，而Bath&Body Works营业利润率维持31.0%的较高水平，两大品牌国际业务营业利润率2.3%，同比暴跌600个基点。

2017财年全年Victorias Secret维密北美直营业务、Bath&Body Works和Victorias Secret/Bath&Body Works International营业利润率分别为12.6%、23.0%和1.0%，分别下跌290、60和840个基点，集团全年营业利润率暴跌250个基点至13.7%，2016财年为16.2%。

2017财年全年，L Brands录得126.324亿美元收入，较2016年125.740亿美元有4.6%的增幅，同店销售按年录得3%的跌幅，主要因核心的Victoria’s Secret维密品牌同店销售暴跌8%，而Bath&Body Works有5%的同店销售增幅。

Victoria’s Secret维密品牌北美业务2017年收入73.872亿美元，按年跌5.1%，2016年为77.811亿美元，而Bath&Body Works收入按年上涨7.7%至41.479亿美元，两大品牌国际业务收入由4.227亿美元增至5.024亿美元，期内Victoria’s Secret维密品牌全系列店在大中华市场净增7间，而关闭了2间美容配件店。

尽管周三逆势涨2.39%，L Brands股价今年迄今已经暴跌18%，由12月29日收盘的60.22美元跌至周三收盘的49.33美元。

L Brands将于今日美东时间9:00 AM盘前举办Earnings Call，无时尚中文网(微信号：nofashioncn)将会进一步跟进财报会。