靠卖榨菜一年营收15亿 涪陵的小厂逆袭

很多人心中难登“大雅之堂”的榨菜，撑起了一家市值超200亿的公司。

“五环外”的拼多多实现了飞速上市，几块钱的乌江榨菜能卖15亿。

魔幻的市场仿佛在预告： “大家啃馒头、就着榨菜度日的降级时代来了。”

虽说是调侃，背后其实是这家行业龙头，在市场与财务表现上的风光无限。

财报显示，2017年公司营业收入达15.2亿元，增长35%；净利润为4.14亿元，增长61%。2018年上半年，成绩依然亮眼，营业收入破10亿元，同比增长34%，净利润达3亿元，同比增长77%。

数据来源：公司公告 中商产业研究院整理

也许难以想象，很多人心中难登“大雅之堂”的榨菜，最贵不过3元钱，竟撑起一家市值超200亿的公司。

榨菜中的茅台

提起榨菜，乌江涪陵无疑是业界 “代名词”。

在1200多家一级经销商客户的推广下，涪陵榨菜的销售网络遍布全国264个地市级销售点，大到沃尔玛、华润等连锁超市和各级农贸市场，小到城乡便利店等零售点，这款榨菜的身影都随处可见。

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司成立于1988年，前身为重庆市涪陵榨菜(集团)有限公司(原名四川省涪陵榨菜集团公司)，做榨菜生意已有近30年的历史。

由于全部以手工作坊式生产，长期以来，涪陵榨菜都是一家业绩平平的公司，甚至濒临倒闭。

转变来自2000年，现任董事长周斌全接手，自动化生产线上马，产能提升，同时在央视投放广告，才使乌江牌榨菜的品牌家喻户晓，业绩也外挂般的飙升。

2010年，涪陵榨菜登陆深交所，成为佐餐开味菜行业中唯一一家A股上市的公司。被誉为“榨菜中的茅台”的涪陵榨菜，登陆A股8年，业绩一直保持稳定增长，股价累计涨幅达到了860%。

近一年，即便A股下跌，涪陵榨菜都是抗跌代表，公司股价涨幅超77%，着实难得。

不得不说，单价低的榨菜，实力不可小觑，制胜原因在于量够大。目前，涪陵榨菜的市场占有率超20%，常年霸占行业第一。

公司收入逐年增长，原因之一在于主导产品榨菜、泡菜的销量提升。2018年上半年，榨菜销售收入达到8.94亿元，同比增长33%。

传统印象中，榨菜总是与低端划等号，被认为是不健康、不卫生的产品，这也是涪陵榨菜业绩大涨，可被功归于消费降级的原因。

涪陵榨菜董事会秘书韦永生告诉《21CBR》记者，公司的良好表现其实是消费升级，不是大众理解的降级，只是榨菜的低价让人们产生了刻板印象， “如今榨菜的品质和标准比以前更高，无论是在生产加工环节、还是包装形象上都更加品牌化、精品化。”

在其天猫官方旗舰店上，可以看到乌江涪陵榨菜精品礼盒，售价288元，远超散装产品的价格。只是大众意识中，似乎还很难将榨菜与“高端”相联系，该礼盒的月销量只有7笔。

不过，韦永生认为，涪陵榨菜的持续性竞争优势，就在于消费者中庞大的群众基础。“面对眼花掺乱的榨菜品牌，多数人还是会选择乌江。这是我们多年建立的品牌护城河。”

除了量大，涪陵的利润增幅远高于营收增速。有分析认为，这得益于公司的定价权。

2018年年初，涪陵榨菜将88g的包装改为了80g，将175g包装改为150g，通过规格“变相提价” 了10%。由于榨菜单价较低，提价0.5-1元，消费者并不敏感。

目前公司主力榨菜的终端价为2.5-3元/包(每包80g装)，销量增长迅速，可见消费者也认可榨菜的提价空间。

依赖单一品类

涪陵榨菜享誉全国，也无法避免单一品类带来的发展瓶颈。

目前，涪陵榨菜的营收高度依赖榨菜，2018年上半年，榨菜收入占总营收的84.12%，去年同期为84.64%。

数据来源：公司公告 中商产业研究院整理

榨菜的原材料主要是青菜头，产地主要集中在重庆和浙江、四川地区，其中重庆地区占据40%左右，青菜头的保质期极短，外购加工运输成本高昂，依托当地榨菜原产地域优势，涪陵榨菜建立了一定的竞争壁垒。

但农产品“靠天吃饭”，当发生大规模的自然灾害及劳动力大量向城镇转移后，青菜头种植面积势必逐渐减少。

涪陵榨菜在多次年报中都提及，原材料不足或价格波动会引致经营业绩波动风险。

“这几年青菜头的价格相对稳定。”据韦永生介绍，农产品的产量和价格的确会受到天气影响， 像今年青菜头丰收、产量提高，收购价格稍微比往年便宜一点，经营上压力就小。

当然，公司显然早意识到了局限性，前几年就提出了“从小乌江到大乌江”的发展战略，意图通过并购扩张，将市场边界从榨菜品类扩展至整个佐餐开胃菜品类。

可惜理想丰满，现实骨感。

近年来，涪陵榨菜前后进行了4次收购，可3次失败。唯一成功的是在2015年，公司以近1.3亿元收购了四川惠通食品有限公司，进军泡菜领域。

现在，涪陵榨菜的产品矩阵扩展至了榨菜、泡菜、萝卜干和海带丝、榨菜酱油几大类，只是榨菜以外的产品，依旧对当前业绩贡献不大。以泡菜品类为例，2016与2017年，收入占比分别为8.1%、7.5%。2018年上半年，泡菜业务营收为8035万元，占比依旧只有7.5%。

不过，扩张路上，涪陵榨菜没有死心。韦永生告诉《21CBR》，公司会继续坚持以榨菜，泡菜，酱类为发展方向，同时寻求新的并购目标，扩大和延伸公司产品线。

2017年4月，在接受媒体采访时，周斌全表示，该年是公司实现百亿乌江的开局之年。多元化是公司中长期的规划，至少5到10年为计。

当然，涪陵榨菜以现在的体量，离百亿目标还有很远的距离。

注：文/李惠琳，公众号：21世纪商业评论（ID：weixin21cbr），本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。