“鸭脖战争”背后的资本力量：风投赚翻了

三根鸭脖子在辣货市场里刺刀见红的时候，站在身后的资本方，俨然成为大赢家。

他们似乎掐准了辣货行业的爆发节奏，一边补充“子弹”、派驻董事，一边挥舞鞭子，一家家辣货企业就像猪装上了翅膀。

周黑鸭（01458.HK）、煌上煌（002695.SZ）和绝味食品（603517.SH）这3家的套路几乎一模一样，只是各自的商业模式不同，在规模上逐渐拉开了差距。

不用说达晨创投早早撤离煌上煌获得5倍收益，天图资本的8800万元6年变成了12.82亿，至今仍然跟在赛道上的IDG、九鼎、复星等，或许都将成为鸭脖大赢家。

在它们的刺激下，更多人希望搭上这班有点晚了的车，比如刚执掌新希望帅印的刘畅，斥资1.725亿元成为久久丫的实控人，还有佳沃集团注资3亿元投资湖南华文食品。

投资方“啃”上鸭脖不容易

从2009年开始，在街头巷尾小打小闹的鸭脖店突然引起了资本的兴趣。当时，最受追捧的有三家，武汉的周黑鸭，长沙的绝味食品和南昌的煌上煌。

这些店面现金流好，毛利在30%至60%之间。当时的休闲食品市场，哪里去找这么好的标的呢？

当然，三家辣货卤制品店之所以被资本追捧，更多的是看重嗜辣、爱啃鸭脖的饮食习惯，以及逐渐壮大的目标人群。

为了“啃”到鸭脖，资本也是费尽周折。2006年，达晨创投的傅哲宽与煌上煌接洽时，就吃了不少闭门羹。

经过傅哲宽“补课”后，煌上煌的徐桂芬夫妇才决定接纳风险投资，也因此摘下“骆驼企业”的锅。

2009年，达晨创投投资3600万元，获得煌上煌8%的股权。

达晨创投是中国十大VC之一，2000年创立后，投资了数百家企业，其中数十家成功上市，不乏爱尔眼科（300015.SZ）、蓝色光标（300058.SZ）等明星公司。

2010年底，正值煌上煌运作上市，国信证券旗下国信弘盛参与煌上煌增资，以每股7.65元增资3825万元，持有公司上市前5.38%的股份。

资本进驻后，煌上煌这家中部食品企业的业绩节节攀升，2009年净利润接近4500万元，2011年则超过8000万元。

2013年达晨创投抽身退出，获得了5倍左右的回报。

从2011年开始，天图资本对周黑鸭进行两轮累计8800万元的投资，其后IDG跟投1亿元。

天图投资（833979.OC）提交的新三板《公开转让说明书》显示，仅在2013年，投资周黑鸭带来收益1.99亿元，占公司总收入的40.42%。

截至8月7日收盘，周黑鸭市值189.22亿港元，天图投资持股7.89%，持有的市值约为人民币12.82亿元。

除了周黑鸭，天图投资的“战绩”还包括蘑菇街、小红书、饭扫光等。

IDG的名声自不必言，近年转向消费领域后，投资了100多个消费品牌，包括三只松鼠、良品铺子、喜茶、江小白等多个“网红”品牌。

也是在2011年3月，复星创投和九鼎投资分别向绝味食品投资1亿元和1.17亿元，该轮融资绝味食品估值达到13亿元，当年净利达到6640万元。

此后，绝味食品进入上升快车道，营收从2012年的20亿元飙升到2016年的32亿元，净利润从1.5亿元升至3.8亿元。

到公司拟公开发行时，复星创投和九鼎系资本持股市值分别达4.27亿元和4.80亿元，账面浮盈分别高达3.23亿元和3.63亿元，这还不算绝味上市后的市值。

资本助推鸭脖搞“消费升级”

鸭脖等辣货为何会成为“红人”，年消费量万吨级剧增，而且受到资本追逐，盖因戳中消费痛点。

正如IDG资本合伙人连盟所说，消费者吃鸭脖就是为了解馋，而并不是为了吃饱。

火热的产品从来不缺资本的参与，而且与资本的关系非常紧密。资本同样把火辣的鸭脖营销，演绎得绘声绘色。

比如周黑鸭倡导的“会娱乐会快乐”，绝味食品的“越啃越有味”等，都选择了不同的切入点击中消费人群。

斑马消费了解到，在2008年，创东方投资、达晨创投等先后与汉口精武接触，不过由于种种原因未能成行。

2013年，深创投选择了在中部不那么知名的“小胡鸭”，砸下1800万元。不过，小胡鸭至今在湖北的扩张仍比较有限，几乎被周黑鸭的营销声音所淹没，至今也没见有什么大动静。

获得风投之后的周黑鸭，路数显然不一样，先后在上海和东莞布局工厂，逐渐在华东和华南打出影响，一步步实践从中部到东部到南部的战略扩张。

相对来说，绝味食品的扩张更为激进。可能千金药业市场经理出身的戴文军，更习惯医药行业的铺货走量打法，虽然不屑于周黑鸭的重点突破。但单凭走量而来的营收规模，毫不客气地坐上国内辣货市场的头把交椅。

为什么武汉乃至中部地区那么多辣货企业，只有上述3家能快速走向资本市场？投资机构在其中扮演的角色不言而喻。

辣货三巨头之后，久久丫有了新希望做后盾，单骑勇进。单就鸭脖类产品而言，巨头环伺，后来者的空间已经越来越小。

不过，在辣货周边领域，仍然大有可为，资本也开始摩拳擦掌。比如佳沃集团刚投了3亿元给湖南华文食品，这家企业的主打产品是辣鱼仔。