快递股盘点：顺丰业绩承压 行业集中度提升

日前，顺丰及通达系等在国内A股上市的四大快递企业均已发布三季度业绩报告。整体而言，2018年前三季度，四大快递股合计实现营收1043.42亿元，同比增长33.61%；累计实现净利润78.74亿元，同比增长12.37%。

其中韵达股份（002120.SZ）的财报最为亮眼，尽管其营收规模最小，但凭借单季9.8亿元、前三季累计19.81亿元的净利润表现，韵达成为仅次于顺丰控股（002352.SZ）的“亚军”。而顺丰作为长期占据快递行业老大位置的“盈利王”，虽然在营收与净利润规模方面仍领跑行业，但这次却出现了自上市以来首次季度净利润下滑的尴尬，并成了唯一净利润下滑的快递股。

通达系营收净利“双增”，顺丰净利润首次下滑

蓝鲸TMT通过梳理A股四大快递公司的三季报发现，圆通速递（600233.SH）、申通快递（002468.SZ）、韵达股份的业绩表现都不错，均实现了营收与净利润的“双增”，且增速保持在18.53%-129%之间。相比之下，顺丰交出的成绩单并不让人满意，不仅丢了“盈利王”的宝座，在净利润增速方面还处于垫底的位置。

单从营收规模来看，顺丰仍遥遥领先。根据财报数据，顺丰Q3营业收入为228.65亿元，前三季度营收达653.68亿元，不论是Q3单季还是前三季度均超其他三家营收总额。

但在营收增速方面，顺丰已被通达系甩开一截。今年第三季度，快递股的营收增速依次为申通、圆通、韵达和顺丰，增速分别为48.55%、40.83%、32.28%和29.43%。前三季度的营收增速排名则为圆通、韵达、顺丰和申通。

在净利润方面，顺丰前三季度的净利润总额为30.28亿元，远超通达系，但与去年同期相比却下滑了16.87%。顺丰方面对此解释称，由于去年前三季度顺丰通过处置丰巢科技股权获取了约11亿元收益，造成同比净利润数据基数较大，致使今年前三季度业绩相形见绌。

与之对应的是，韵达和申通的表现十分抢眼。今年第三季度，韵达净利润为9.8亿元，赶超顺丰成单季盈利“冠军”，同比增幅也最高，达128.9%；今年前三季度，韵达累计实现净利润19.81亿元，成为仅次于顺丰的“亚军”，同比增幅则依旧最高，达68.42%。申通Q3及前三季度的净利润均排在第三位，利润增速表现更佳，仅次于韵达。

一位券商人士对蓝鲸TMT记者分析称，从净利润指标看，今年6月韵达和申通转让丰巢股权，是韵达、申通出现的利润高增长，以及顺丰首次利润负增长的主要原因。不过从扣非净利润看，上述快递股同比增速均有所下滑，投资者应注意公司业绩下滑风险。

以顺丰为例，扣除非经常性损益后，顺丰今年前三季度的净利润为28.21亿元，同比增幅降至6.49%。这意味着，顺丰的经营状况确实遇到了一定的压力。

Q3快递业务量增速小幅回弹，行业集中度提升

根据中国邮政局发布的《关于2018年前三季度邮政行业经济运行情况的通报》（下称“通报”），2018年前三季度，全国快递业务量完成347.4亿件，同比增长26.8%；快递业务收入实现4246.3亿元，同比增长24%。

通报称，前三季度，全国快递业务量和业务收入同比增速相比去年同期有所下降。不过，分季度来看，三季度快递业务量增速有小幅回弹。今年第一、二、三季度，全国快递业务量的增速分别是30.7%、25%和25.6%。

具体到企业层面，上述四大快递股前三季度合计实现业务量153.88亿件，占全国总业务量的44.3%。不论是第三季度还是前三季度，业务量排名均依次为韵达、圆通、申通、顺丰。在增速方面，第三季度，除了顺丰的业务量增速低于行业均值25.6%，其余三家都在行业平均水平之上。

“需要注意的是，顺丰与通达系的不同之初在于其主营中高端商务派件，业务量增速向来偏低，这并不让人意外。”上述人士指出，“这也能解释，韵达业务量增速虽然持续领跑行业，但其单票收入很难增长，今年还有所下降。”

种种迹象表明，快递行业集中度正不断提升。根据通报公布的数据，前三季度，主要快递企业增速持续超过行业增速，CR8由2017年底的78.7提升至81.4，CR6由2017年底的67.2升至69.2，年内分别提高了2.7个和2个点。

平安证券发布的研报指出，快递行业依旧处于成长期，行业格局改善，集中度继续提升，价格战风险可控。华泰证券也在研报中表示，数据显示，前三季度快递行业平均单价同比下降1.5%，月度单价已连续5个月同比下降，价格战持续；但前三季度A股上市快递企业市占率同比提高2.4个百分点，说明中小快递企业生存空间不断被行业龙头侵蚀，整体竞争环境有利于第一梯队企业。