康宁医院半年报出炉 托管业务毛利高于自营

国内最大的民营精神专科医院集团――康宁医院在成功完成香港上市后，现又在A股IPO排队，它的一举一动备受业界的瞩目。

8月21日，温州康宁医院股份有限公司（以下简称“康宁医院”，02120.HK）发布中期业绩报告，其2017年上半年总收入为2.83亿元，同比增长49.3%，扣除房地产业务收入4400万元后的医疗业务收入是2.39亿元，同比增长26.1%；归属股东净利润是3171万元，同比增长12.4%。

上述净利润增幅低于同期收入增幅，康宁医院表示，这主要是由于报告期内录得税后汇兑损益造成（报告期内录得税后汇兑损失580万元，2016年同期录得税后汇兑收益720万元）。

半年报显示，康宁医院的自营医院业务毛利率显著低于其托管医院业务毛利率：2017年上半年康宁医院自营医院毛利率降低至33.1%，管理医疗机构毛利率为54.6%。而集团医疗业务上半年整体毛利率降至34.1%，略低于2016年同期，背后的原因主要是新开的衢州怡宁医院、平阳康宁医院和深圳怡宁医院床位使用率尚处于爬升阶段，拖低了毛利率水平。

此外，市场对康宁医院主要关注三点：第一是自建医院的经营和业务拓展情况；第二是托管医院商业模式进展；第三是未来业务的发展情况。

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自建医院增至10家，临海康宁扭亏为盈

康宁医院自建医院业务收入增长平稳，自建医院数量由8家扩充到了10家，自建医院运营床位数由2016年底的2577张上升到3050张。

报告期内，该集团自有医院运营收入为2.27亿元，同比增长26.6%，主要得益于临海康宁医院、老年医院、衢州怡宁医院和深圳怡宁医院的快速发展，上述四家医院在报告期内贡献收入2280万元，而在2016年同期这四家医院贡献的收入仅为50万元。

△资料来源：康宁医院2017年中期业绩报告及说明会内容整理

针对新开医院的运营状况和落地情况，康宁医院在中期业绩说明会上披露了更为细致的信息：

2016年4月新开临海康宁医院现有床位数250张，当前使用率达81.5%，2017年上半年收入1140万元，上半年贡献利润约140万元，实现扭亏为盈；

温州怡宁老年医院规划床位数是600张，2017年上半年平均每天住院人数100人左右，已开床位使用率61%，上半年营业收入580万元，上半年亏损360万元；

2016年底开业的衢州怡宁医院，规划床位数为280张，2017年上半年平均每天住院人数约90人，2017年上半年亏损160万元；

2017年3月27日开业的平阳康宁医院上半年开放床位数70张，2017年上半年亏损110万元；

2017年3月份开业的深圳怡宁医院规划床位数400张，2017年上半年平均每天住院人数150～160人，上半年收入440万元，亏损240万元。

康宁医院方面认为，已实现扭亏为盈的临海康宁医院在2017年下半年的利润贡献会增加，理由是其医院业务量持续增长，而成本预计保持不变，因而毛利率和净利润会增加。而衢州怡宁医院、平阳康宁医院和深圳怡宁医院的亏损则会收窄。

深圳怡宁医院为今年新开的医院，投资者对其下半年的营运状况以及该模式是否会在广东省进一步推进格外关注。康宁医院总经理王莲月表示，现阶段深圳怡宁医院正申请接入医保，其重要前提是使用电子病例，深圳怡宁医院预计9月初全部实施电子病例，同月底验收，其后将会极大拓宽医院可接受社会病人的范围，从而提升深圳怡宁医院的业绩。

针对广东省是否复制深圳模式的问题，康宁医院董事长管伟立表示，康宁医院一开始就规划了环渤海区域、西南区域、华南区域等多个营运区域，而华南区域的核心是广东省，如果深圳模式成功，康宁医院将在广东省内复制深圳模式，正在筹建的四会康宁医院就是复制深圳模式的一个点。

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医院托管业务入驻地方受欢迎

除自建医院业务以外，康宁医院还有管理医疗机构的业务。虽然管理服务费收入在2017年上半年医疗业务收入中的占比仅为4.8%，但管理服务费收入较同期增加了31%，毛利率54.6%，相对自建医院，医院托管服务毛利率更高，因此也非常受市场瞩目。

△资料来源：康宁医院2017年中期业绩报告

2017年上半年康宁医院管理的医疗机构由同期的6家上升至8家，管理床位数也由同期的790张上升至1100张。

而针对备受关注的2017年新签义乌精神卫生中心托管模式，康宁医院方面也在中期业绩说明会透露了一些细节。康宁医院方面透露，通过投入3000万元取得了义乌精神卫生中心的运营权，运营期限20年，后者需要向康宁医院支付300万元品牌费，品牌费中的40%会乘以基于运营效果的打分作为绩效支付给康宁医院。

康宁医院董事长管伟立表示，未来康宁医院想把义乌托管模式打造成公立医院托管模式的标杆。

对于未来业务的发展规划，康宁医院表示，当前康宁医院总体的床位数为4150张，到2019年底计划建成包括自有医院和管理医院在内的8000张床位，预计每年的床位增速将达30%到35%。其中计划自建床位数为5500张，计划托管床位数为2500张。

而针对近期的目标，康宁医院表示，自建相对托管容易把控，托管由于受合作方影响床位数的不确定性比较大。总体而言，康宁医院计划到2017年年底，建成4500张床位（自建+托管），2018年年底计划建成6000到6500张床位。