安踏收购始祖鸟母公司 被指高溢价收购

近日，安踏体育携手包括腾讯在内的其他投资方组成的财团，宣布以46亿欧元（约合360亿元人民币）向芬兰体育用品集团、始祖鸟母公司亚玛芬（Amer Sports）发出的收购要约书。目前，Amer Sports董事会已决定一致建议股东接受要约收购。

据公开信息显示，Amer Sports旗下拥有众多国际知名的顶级运动品牌，比如加拿大奢侈级户外装备品牌Arc’teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）、奥地利滑雪板品牌Atomic Skis、奥地利滑雪装备品牌Atomic、芬兰运动腕表等户外装备品牌Suunto和美国跑步机品牌Precor等知名品牌。

要约收购文件将于12月20日或之前公布。要约收购的要约期预计将于12月20日前后开始，持续约十周。根据要约收购的条款和条件，Mascot Bidco Oy公司保留不时延长要约期的权利，预计要约收购最迟将于2019年第二季度完成。

安踏给出的报价是40欧元/股，溢价率达到43%，被外媒认为非常慷慨。芬兰当地报道认为Amer的股票内涵价值在30欧元每股，所以无疑是一次高溢价收购。目前也没有其他的竞争者来竞争。

过往资料显示，亚玛芬体育近年来债务高企，且存在一定的债务风险。业内人士粗估，该公司当下还拥有约10亿欧元的净债务。整体核算下来，安踏等投资财团未来整合亚玛芬体育所要耗费的资金成本规模，约达56亿欧元，这笔约合人民币438亿元的交易，堪称2018年年末鞋服领域最大、最吸引眼球的整合案。

本次交易中，除了引入腾讯、Lululemon的创始人Chip Wilson等之外，安踏还进行了大规模杠杆融资。众所周知，杠杆的作用具有双刃剑，既可以放大收益，也可以放大损失。一次失败的并购很可能搞跨一个公司，这样的例子在国际成熟的并购市场上也履见不鲜。而安踏一直聚焦于国内三四线市场，缺乏对高端品牌及户外运动产业的运营经验和能力，因此此次并购在业务和品牌层面均不被业内看好。