上市快递公司们的年报分析

4月即将过完，顺丰、通达系、百世等上市快递公司均已经公布了2018年财报。

通过分析各家快递企业的财报及业务数据，可以明显看出各家快递的关注及主要发力点，同时为摇摇欲坠的二线快递市场需求错位找到新生机，提供参考指标。为此，亿欧物流梳理了几家上市快递企业的财报进行对比分析。

顺丰净利润同比跌4.57%，百世净亏损同比下达51%

首先，从各大上市快递企业的营收情况及营收成本构成情况来看。

众所周知，顺丰的直营模式与通达系的直营+加盟制经营模式有所不同，据驿站老鬼介绍，顺丰财报中的营收是指全网的收入，通达系财报中的营收指得是总部收入，并不包括加盟商收入；其次，通达系在营收的口径也有所不同。具体营收构成可参照上表数据。

所以，鉴于各大快递企业的营收口径不尽相同，在此便不做再多对比。但就各家快递企业的营收构成来看，其几家快递企业的主要营收还是来自于快递服务收入。毕竟，几家快递企业从一开始入局物流行业的时候，都是以快递起家。

据国家邮政局官方数据显示，2018年全国快递服务企业业务量达到6038.4亿件，同比增长26.60%，全国快递业务收入累计完成507.1亿元，同比增长21.80%。由此可知，这几家上市快递企业的营收增幅均超过了全国快递企业平均的营收增速。不过在这几家快递企业中，通达系、百世的营收增速均在30%以上，而只有顺丰的营收增幅在30%以下。

净利润可以衡量企业经营效益，顺丰净利润依然领先其他快递企业，但是2018年同比下降4.57%。而紧随其后的中通净利润也突破40亿元，紧逼顺丰。在“三通一达”中，中通的净利润水平超过了圆通、申通、韵达，但其增长速度低于其他（注：中通在美股上市，其净利润统计口径与A股上市企业圆通、申通、韵达有所差别）。百世，在2018年表现不尽如意，净利润亏损4.52亿元，同比下降51%，净亏损也有大幅缩窄。

不过在百世的营收构成上，百世快递、百世快运收入分别达到了177亿元及41亿元，较去年同期分别增长了38.5%及29.1%，由百世优货、金融和国际事业部组成的其它业务收入同比增长524%，达到了12.4亿元，成为百世新的增长动力。

在业务量方面，2018年完成快递包裹寄送服务最多的企业依次为：中通、韵达、圆通、百世、申通、顺丰。另外，韵达、百世在2018年业务量分别拥有48%、45.1%的高速增长。

国家邮政局表示，预计2019年快递业务量将超过600亿件，同比增长22%。从发展趋势来看，快递业发展基本面持续向好，行业高质量发展进程将持续加快。根据中通2018年85.20亿票的业务量来看，中通最有可能在2019年成为第一家突破100亿票的快递企业，圆通、韵达2019年业务量有望达到中通2018年的水平。

通达系、百世市占率提升，顺丰落后

快递企业的完成快递业务量可以直观反映其所占的市场份额。依据各家上市快递企业分布的业务量，再根据国家邮政局公布的2018年全国快递业务量507.1亿件，得出以下市场份额图：

如图所示，三通一达、百世的市场份额皆高于顺丰。在所有快递市场份额中，中通的市场份额最高，达到了16.8%。

在根据以往的市场份额图表可以看出，顺丰从2014年的11.5%下降到2018年的7.6%，快递市场份额逐渐减少，不断被其他快递企业超过。而且这几家快递公司业务量的最大来源是电商快递，虽然顺丰也涉足了电商领域，可发展一直不顺心，仍然面临着快递市场激烈的竞争和挑战。由此可见，顺丰的主营业务发展到达了一个瓶颈期，也只能选择从其他方面突围。

而中通稳站市场份额第一已经连续3年，2014年申通曾是行业市场份额最多的快递企业，2015年易主给圆通，中通便在2014、2015年持续发力，并在2016年占据市场份额第一后保持至今。

不过，中通的实力从以上分析中也可以看出其2018年营收、业务量等均实现稳定增速发展。且根据中通首席财务官对外发布的资料，得益于其体系化的降本增效能力，2018年中通单票运输成本和分拣成本共计下降0.11元，核心快递业务毛利率为32.6%。

通过查阅快递企业的2018年财报数据，得出快递企业业务运营数据的对比，如下表（各家快递企业关于各项数据的统计口径略有差别）：

总资产方面，顺丰远超通达系及百世。与顺丰不同，加盟制快递企业采用非全部直营的运营模式，固定资产主要是总部、转运中心及运输车辆。中通快递并购了较多的加盟商，其资产规模大于韵达、圆通和申通。

转运中心数量上，顺丰也是高于通达系、百世快递企业，以保证其服务质量和效率。圆通、中通、申通转运数量比较接近，韵达则通过路由优化，将转运中心数量正在减少。

对加盟制快递企业而言，转运中心直营率越高，表明总部对转运中心和全网的管控力越强。

值得注意的是，韵达在本次年报中披露：目前，韵达是A股首家枢纽转运中心100%自营的加盟制快递公司――所有枢纽转运中心均由总部设立、投资、运营、管理，实现对核心资源与干线网络的控制力。

不过，中通、申通、圆通正在推进直营化水平。中通2018年财报中显示，分拣中心达到了86个，其中自营的有78个，网络合作伙伴运营的有8个。不难看出，中通分拣中心的自营率已经达到了90.7%；申通2018年财报显示，2018年，公司大力推进核心转运中心直营化步伐，累计使用了约15亿元收购15个核心城市的转运中心；圆通在2018年财报中显示，公司在全国范围拥有自营枢纽转运中心67个，自营城配中心5个。

主营业务成过去，新兴业务或成未来发展重点

处于第一梯队的快递上市以来，一直在扩张自身企业的市场份额。国家邮政局发布的《2018年中国快递发展指数报告》显示，2018年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8达81.2，比2017年末提升2.5。特别是在2019年上半年，随着二三线快递企业的逐渐没落，龙头效应、规模优势及边际效益将更加明显。

另一方面，无论是2018年快递业务量还是快递服务企业业务收入等，整体增速放缓，受到市场竞争、客户需求及服务水平等多重因素的影响，快递产品也由“标准快递”服务逐渐向附加值更高的综合物流服务延伸，竞争态势随着智能化、信息化、网络化水平的提升将发生更加深度的变化，经营与发展的压力只会增加不会减少。

由此，通过对比几家快递企业的主要财务数据与运营数据，看到的更多的是各家快递企业主营业务的快递服务增长情况，以及在拓展新兴业务时的增长情况，不过主营快递的增长代表着过去，新兴业务快运、冷链、同城配、供应链管理等业务的增长才能看到几家快递企业未来发展的无限可能。

注：文/杨俏，出处：亿欧，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。