The RealReal 上市一月 未来前景如何

6月28日，美国二手奢侈品电商平台The RealReal正式上市，股票发行价为每股20美元，高于此前设定的每股17美元至19美元的价格区间。当日，股票以28美元开盘，收盘时较发行价上涨44.5%，报28.9美元，市值达23.9亿美元。

截至7月23日收盘，The RealReal的股价为24.55美元每股，相较当日开盘股价同比下滑2.3%。与上市价格相比，股价增幅约为24%。

上市近一个月，许多分析师对The RealReal未来的发展依旧充满信心。彭博社数据显示， 大多数分析师都非常看好The RealReal的股票。60% 以上都给出了“买进”的建议，而其他分析师将股票评级定为“前景中性”。

随着共享经济与环保意识的增强，二手奢侈品不再是节俭母亲的专属，成为了年轻消费者的心头好，近几年奢侈品消费向线上渠道转移的明显趋势也是分析师们认为The RealReal股价还将继续大涨的主要外在原因。

瑞士信贷的数据显示，目前美国二手奢侈品总值约为1950亿美元，而市场上流通的商品价值仅有70亿美元。美国银行KeyBank的数据显示，目前奢侈品一手市场价值约为3000亿美元，而奢侈品二手转售市场价值能达到6000亿美元。这些数据都意味着二手奢侈品转售市场极为广大。

美国投资银行Cowen的分析师Oliver Chen认为，The RealReal的股价将在12个月内达到32美元每股。他表示，The RealReal平台的专业化服务为消费者提供了更多独特的商品和更好的购物体验。他们拥有先进的物流系统和配货中心、专业的鉴定、估值团队、对市场极为了解的数据分析团队，而平台的销售速度与商品销售率也很高。他的建模显示，从短期看，平台销售额同比增长约为25% 至30%，预计到2022财年，The RealReal就将实现盈利；从长期看，销售额同比增速在20%左右，EBITDA（息税折旧摊销前利润）至少为25%。

瑞士信贷（Credit Suisse）的分析师Michael Binetti认为，The RealReal的股价将涨至30美元。他认为，The RealReal的业务增长潜力极大，甚至超过了平台自己的预期。专业的奢侈品鉴别团队与极为周到的商品出售服务将会极大地增强高端消费者转售商品的积极性，从而为平台带来更多的货源，促进长期的销售额增长。

KeyBank的分析师Edward Yruma认为，The RealReal的股价将会达到31美元每股。

他表示，The RealReal为卖家提供了一对一咨询人员和上门取货服务，也为买家提供了极为可信的、价格相对低廉的奢侈品，这些特点很难效仿，极大增强了公司的竞争力。虽然此前法国奢侈品牌Chanel（香奈儿）就商标侵权和售假的问题将The RealReal告上了法庭，但更多奢侈品牌都对类似的转售平台抱有一种非常温和的态度。在他看来，二手转售市场的蓬勃发展侧面带动了高端消费者购进新品的速度，对奢侈品牌的未来发展极为有益。

《华丽志》对Chanel和 The RealReal之间的售假纠纷进行了追踪报道：

Chanel与美国二手奢侈品网站The RealReal的矛盾升级：二手零售商有权鉴别奢侈品真伪吗？

Chanel指控美国知名二手奢侈品寄售网站The RealReal售假，后者予以否认

而其他的分析师针对The RealReal平台成本较高，很难实现盈利这一点提出了自己的不同意见。

美银美林的分析师Justin Post表示，虽然电商巨头eBay与亚马逊（Amazon）都不太可能大力发展二手奢侈品转售业务，不会对The RealReal造成任何竞争，但由于The RealReal的商品供应模式以及鉴定、物流成本太高，平台可能要在2023年才能实现收支平衡。他认为，未来12个月公司股价将不高于28美元，他对股票的评级为“前景中性（Neutral）”。

美国投资银行Raymond James的分析师Aaron Kessler表示，The RealReal为寄售人提供了端对端的一条龙优质服务，也为消费者提供了种类繁多而又独特的商品，是非常优秀的二手奢侈品交易平台。随着线上转售市场的蓬勃发展、平台逐渐增加经营品类，进行线下渠道与国际业务扩张，The RealReal长期销售额增长率约为25% 以上，EBITDA为 25%。按照这些数值计算，The RealReal的企业估值与2020年预期毛利之比高达7.3倍，高于线上交易市场和电商集团的平均值6.1倍和2.9倍，盈利能力依旧堪忧。所以，他将股票评级为“前景中性”。

注：文/白羽加，公众号：华丽志（ID：LuxeCO），本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。