尚晋国际赴港上市 将募资金额2亿-2.5亿港元

时尚服装零售公司尚晋国际控股于8月5日向港交所提交了主板上市申请，由兴证国际担任独家保荐人。

此次IPO上市募集金额约为2亿至2.5亿港元，以7-10倍PE估值推算，尚晋国际发行后的市值大约在8至10亿港元左右。

成立于2005年的尚晋国际控股，主要通过多品牌及多店铺业务模式，在大中华地区（内地、澳门、香港、台湾）从事国际品牌时尚服装零售。其中，较为知名的设计师品牌包括了CK CALVIN KLEIN、Calvin Klein Jeans、Moschino、Neil Barrett、Philipp Plein、Tommy Hilfiger及Under Armour等。

目前尚晋国际在大中华地区共经营了225家自营零售店铺，包括196家单一品牌店铺以及29家多品牌店铺。旗下分销品牌共109个，含106个国际品牌以及三个自营品牌。另外还有网上商店的销售渠道并提供店铺管理以及寄售服务。

据弗若斯特沙利文报告显示，2018年，按零售销售值计算，尚晋国际在大中华地区的市场份额排名全球服装零售第一，占20.4%。中国内地、台湾、香港以及澳门的市场销售额分别增长至33,028亿港元、1100亿港元、743亿港元和178亿港元。内地以及澳门在2013至2018年间的复合年增长率达到8.8%和9.5%。

财务数据来看，尚晋国际在过去三年中业绩稳健增长，零售店铺销售产生了95.3%的收益。

2018财年的总收益为13.45亿港元，较去年同期的10.66亿港元增长了26.2%; 净利润增长至1.09亿港元，与去年同期的6020万港元增长了81%。收益的增长主要来源于开设单一店铺的品牌数量有所增长，销售面积进一步扩张。中国内地、澳门收益分别占总收益的37.7%和57.6%。

其中，销售成本在2018财年达到6.1亿港元，占总收益的45.6%。主要由存货成本构成，包含了供应商提供的产品成本以及滞销存货造成的减值。

据招股书显示，募集到的资金将用于增设51家零售店铺、升级翻新现有店铺、开拓新品牌、加强网上销售、设置中央零售管理系统以及一般营运资金。并且将开始为DKNY以及李宁两个新品牌经营单一品牌店铺，进一步扩大现有品牌组合。

但良好的业绩之外，尚晋也面临着多重风险。尚晋业务的增长很大程度上依赖于是否能管理并扩大零售业务网络，与现有品牌持有人维系良好合作关系，扩充品牌组合签订新协议。而水货交易产品以及仿冒产品的流入也会影响到销售额的增长。

介于合作条款中，尚晋一般不得将服装退还，过时存货也构成了一定风险，造成的商品贬值以及持货成本会直接影响到其盈利能力，可能导致尚晋不能不采取降价以及促销活动来清理过季库存，大大降低其溢利率。这对尚晋在维持合适库存水平的能力上提出了很高的要求。

但同时，在时装市场，潮流风向瞬息万变，消费者的需求也越来越多样化。流行趋势的变化、顾客的喜好以及经销的品牌认知度皆为不可控因素。而由于尚晋在下一季度前做出潮流趋势预测，来判断不同品牌服装产品需求，一旦判断失误或趋势变动，都会对销售计划、经营业绩以及财务状况造成影响。

而同样在今年5月港股挂牌上市的男装品牌GXG母公司慕尚集团，上市首日即破发，公开发售认购率严重不足。同行业公司的不佳表现，是否会对市场造成不良情绪，影响尚晋此次上市进展，仍未可知。

注：文/石远菁，公众号：IPO早知道（ID：ipozaozhidao），本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。