市值逼近2000亿港元 安踏的“顶”在哪里

中国体育产业似乎正在掀起一场“安踏现象”。

近年来，不论在经营业绩上还是在市值，安踏在国内体育品牌中早已经一骑绝尘，拉开李宁、361度和特步很远。尤其是今年，安踏一直保持在快速增长轨道上。

国庆长假归来，安踏体育股价突破了70港元大关，其总市值继续向2000亿港元大关逼近。很显然，尽管与耐克、阿迪还有较大距离，安踏正在向成为国际顶级体育品牌冲刺。

是谁给了安踏这样的加速度？

市值逼近2000亿港元大关

近期，有多家机构都预测安踏体育的市值将很快突破2000亿港元大关。

10月8日，安踏体育盘中大涨5%，股价冲上70.15港元，又创了新高。此时，其总市值为1894.75亿港元。

随后安踏体育股价下调，今天收盘价68.25港元/股。相比今年初36港元/股左右的价格，涨幅将近90%。

今年，安踏股价何以保持这样快速的增长？

从经营业绩来看，这一切都顺理成章。

2018年，安踏总营收第一次超过200亿元，241亿元的营收是安踏上市以来最好的成绩，增幅高达44%，而在此前的十年里，安踏的营收增速约为20%。

8月26日，安踏体育又甩出一份亮眼的成绩单。

2019年上半年营收148.1亿元，同比增幅高达40.3%，实现毛利83.02亿元，经营溢利42.57亿元。

在安踏体育的营收中，主品牌营收75.90亿，另外FILA也贡献了65.37亿营收，占了44.14%的营收比。在经营溢利上，安踏主品牌贡献24.42亿，FILA贡献18.94亿。

安踏体育在财报中第一次公布了FILA的经营情况，而FILA的出彩表现也让安踏获得了高速增长的又一支撑，这匹业绩“黑马”帮助安踏进入了时尚赛道。

近年来，安踏通过收购和自创品牌，已经形成了专业运动（安踏品牌、安踏儿童和SPRAND）、时尚运动（FILA、FILA KIDS、FILA FUSION、KINGKOW）、户外运动（DESCENTE、KOLON SPORT）结合的多品牌结构。

从去年开始的业绩大幅增长，得益于主品牌稳定增长的同时多个旗下品牌增速较快。这样的局面下，上半年安踏体育又花重金并购了Amer Sports（亚玛芬体育），为多品牌战略再填一员猛将。

截止2019年6月，安踏品牌店（含安踏儿童）门店总数是10200多家，直营为主的FILA品牌门店近1800家，迪桑特在中国的门店是115家，可隆体育的门店约173家。

去年，安踏的门店总数是12000家。由此可见业绩快速增长的安踏，在门店数量上今年并没有太多的增长。

安踏的创始人丁世忠对此表示，相对门店数量，安踏更追求质量。

登顶之路

今年上半年，安踏的营收比李宁（62.55亿）、361度（33.57亿）和特步（32.67亿）三家的总和还要多出19亿，就算单独拿出安踏主品牌的营收，也要超出三家不少。

营收上大幅度碾压同行之外，40.3%的营收增幅仍然是行业第一。最接近安踏的李宁营收增幅为32.72%。

净利润方面，今年上半年除安踏之外，上述几家都没有过10亿。

实际上，这样的业绩差距，至少已经维持了五六年。在规模、盈利能力以及市值上，安踏都处于一个“孤独”的梯队。

安踏的快速增长，也并非一帆风顺。今年7月开始，就遭遇了知名做空机构“浑水公司”的三次做空。双方也进行了三个回合的攻防战，最终安踏安然过关。

7月7日，“浑水”发布报告质疑安踏的财务状况不可信，称其通过财务操纵来美化业绩。次日，安踏的股价跌幅超过7%，一夜之间市值增发109亿港元，安踏随后澄清了相关的问题。

而“浑水”显然有备而来，7月9日又继续发出第二份做空报告，指责安踏大股东贱卖资产。安踏否认指控，这次一次股价基本没有受到影响。

接下来的短短十几天里，浑水又连续发布了三份做空报告，但是情况并没有恶化，安踏的股价反而一路攀升，到7月24日已经涨至60.45港元，相比7月9日时的股价涨幅将近18%。

面对中概股的狙击常客，安踏不仅挡住了攻击，还能让股价继续快速上涨，必然是有十足的底气。

7月22日，安踏发布的业绩公告称预计上半年经营溢利同比增长不少于50%，让多家机构保持了对其的信心，并且当时众多机构给出的目标价现在基本都实现了。

三次豪赌

相比2007年上市时，安踏的营收已经增长了7.5倍，市值也逼近2000亿大关。国际某机构发布的《2019最有价值50大服饰品牌》中，安踏是唯一上榜的中国服装品牌，位列21位。

从乡村小厂到国际舞台，安踏之所以能成为现在的安踏，其发展中有几次决策非常关键。

1999年，安踏的利润只有400万元。但这一年，他们却花了80万元的“巨款”，请了当时的乒乓球国家队队员孔令辉担当代言。

用五分之一的利润来邀请代言人，这在任何时代都是一个疯狂的举动。

不过，安踏创始人丁世忠并没有到此收手。他又用几乎赌博的方式，押上全年的利润在央视做广告，如果没有效果，那么安踏可能就此被拖垮。幸运的是，2000年悉尼奥运会上，孔令辉获得男子单打金牌，“我选择，我喜欢”这句广告词也帮助安踏迅速树立了品牌。

这一次赌赢，给了丁世忠更多的自信。

安踏体育开始频繁使用这样的营销方式，通过签约代言，赞助体育赛事等方式，从24支国家队的赞助逐渐开始延伸到国际体育赛事，在这方面可谓得心应手。今年，FILA发布潮流运动品牌FILA FUSION，签约了王源为代言人，进军年轻人市场。

时隔10年，丁世忠又赌了一次。

2009年，安踏花了6.5亿港元，收购了FILA在中国的商标使用权和经营权。这一次，安踏赌得更大，用了超过前一年净利润的三分之二。当时的FILA正处于连年亏损的状态，并且已经远离欧洲市场。

丁世忠又赢了。

在经过一些列整合后，FILA逐渐成为安踏的高端产品线，并且为安踏贡献了稳定的营收。特别是去年开始，FILA的收入保持非常高的增速。

收购FILA帮助安踏开始了国家化和多品牌的发展路子，也为其积累了新品牌经营的经验。从2015年开始，安踏体育收购多个国际品牌，形成了多品牌群，为国际化打下了基础。

今年上半年，丁世忠为安踏能成为国际一流体育用品公司又豪赌了一次。

安踏为首的财团以46以欧元收购了芬兰巨头企业亚玛芬体育（Amer Sports），在收购主体、合营公司Mascot JVCo中，安踏体育持股57.95%；2019年3月，安踏体育向其注资117.07亿元。

这次收购被丁世忠认为是他创业至今分量最重的一次决定。

亚玛芬体育旗下有Salomon(萨洛蒙)、Arcteryx(始祖鸟)、Wilson(威尔胜)等13个自有品牌，萨洛蒙以生产滑雪产品闻名世界，始祖鸟品牌被称为户外品牌中的爱马仕，威尔胜则是全美最受欢迎的网球装备生产商。

这一次收购完成后，安踏一次性拿下多个品牌，品牌群继续扩大，同时也可以借助这些品牌的渠道获得更好的增长空间，稳扎稳打地立足于国际舞台的竞技场。

这三次豪赌，看似疯狂，实际上却是安踏体育发展的一个清晰脉络呈现。或许，在丁世忠心里，早就把目标瞄准了与耐克、阿迪这样的对手。