百世集团为何难解盈利困局？

11月13日，快递企业百世集团对外发布了它在新一季度的新财报。根据这份财报来看，百世集团营收同比增长21.6%，增速有所放缓；净亏损为670万同比减亏86.9%。核心数据的表现并没有太大亮点，财报发布之后，百世集团的股价涨幅微弱。

在上个季度，百世集团发布的财报业绩并不是很差，但似乎市场对此并不买账，财报发布后它的股价不涨反而大跌。这次财报发布后，百世的股价仍然没有什么大的变动，可能资本市场对于百世集团在扭亏方面并不是很关注，它还并未向投资者讲述它是一家具有增长潜力的企业。

对于百世来说，最早站队阿里，这其实也让它在电商巨头竞争中很难保持独立。随着阿里后续投资圆通、中通、申通，甚至后期要控股申通，百世的地位也有所下滑，快递订单业务受到不小影响。美股研究社通过解读这份新财报，从业务发展角度来探讨百世集团目前的发展情况。

营收收入同比增长21.6%

净亏损为670万同比减亏86.9%

从财报看来，百世在第三季度总收入为87.5亿元（人民币，下同），同比增长21.6%。而在此之前，市场对百世此次业绩的预期为91.37亿元。在利润方面，三季度百世净亏损670万元（约合90万美元），同比减亏86.9％，去年同期亏损5110万元。此前市场预期亏损4433万元。三季度，百世毛利润为5.1亿元，同比增长30%；非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的净利润为0.17亿元，同比净增1.2亿元。财报发布后，百世集团的盘后股价涨幅不大。

在业务营收方面，百世集团在这个季度的快递业务收入同比增长19.4％至52.022亿元（7.278亿美元）；货运业务收入同比增长25.8％至13.735亿元（1.924亿美元）；以及其他营收同比增长136.6％至8.549亿元（1.196亿美元）。

在业务方面，百世快递第三季度包裹量接近19亿件，同比增长37.9%，市场份额由去年同期的10.8%上升至11.7%；百世快运本季度货运量近189万吨，同比增长27.9%；百世供应链本季度云仓总履行订单量达到8630万件，同比增长52.7%；百世国际已在全球19个国家和地区开展业务；百世金融至九月底已为约9765辆货车提供车辆融资租赁服务。

其他业务方面，截至9月底，百世店加为旗下的3414家WOWO与百世邻里品牌便利店及近43万家会员店提供优质的供应链服务；百世优货整车物流平台已有30.7万辆货车注册，第三季度平台交易单量超过17万单；百世国际已在全球19个国家和地区开展业务；百世金融至九月底已为约9765辆货车提供车辆融资租赁服务，并开展保理及其它供应链金融服务。

在财报发布的同时，百世集团也宣布了股票回购计划。在接下来的18个月，百世将回购价值高达1亿美元的股票。此外，百世公布，根据当前市场情况和运营情况，考虑到快递平均每件售价较低和商店+营收增长较慢，将2019财年全年营收预期下调为349亿―351亿元，而此前百世预计2019财年营收为365亿―372亿元。

虽说营收保持不错的同比增长，但仍然未能解决亏损问题也算是影响百世集团股价上涨的一个重要因素。目前，快递行业的竞争进入新阶段，在快递订单增速放缓的前提下，百世集团还将面临哪些棘手的问题？

百世集团快递业务同比增长已放缓

其它业务创造盈利空间阻力大

在快递行业，市场份额已经被头部玩家瓜分，各家在经历了一轮高速增长期之后，目前的增速都已放缓，很难在一二线城市收割到更多份额。打破增长瓶颈，同样也成为快递巨头们面临的共同问题。赴美上市已有两年，尽管背后有阿里给它撑腰，但目前百世集团并未在盈利方面向投资者证明其盈利的能力，亏损也成为影响百世集团股价上涨的最大因素。

1、 快递业务仍然占据不低的比重，但快递订单竞争已是白热化

在这个季度，百世集团的快递业务收入同比增长19.4％至52.022亿元（7.278亿美元），占总营收比重59.4%，仍然占比超一半，这说明百世对快递业务的依赖性还是很大。虽说这个业务让百世集团的营收实现不少的同比增长，但毛利率不高则影响到百世的盈利。对于快递企业来说，毛利率这个数据是关系他们能否盈利的一个重要指数。如果毛利率不高，这也意味着百世快递在每个快递单业务上赚取的钱也不高。

今年，几大快递巨头为了抢夺市场又再次掀起一次价格战，价格战虽说对消费者跟商家是有利的，但会影响到快递企业的毛利率。面对价格战不仅会影响利润空间，最直观的是行业竞争也会加剧。这次百世集团的快递业务同比增长并不苏很高，并未与其他加盟系企业拉开差距。上半年百世市占率同比增加1.6%，低于中通的2.6%、韵达的2.0%；在业务量上，百世与其他企业差距依然较大。

同时随着不少快递巨头成为阿里派系，一定程度上这会让最早站队阿里的百世集团的竞争优势有所削弱。本身百世集团的快递业务与阿里旗下的淘宝、天猫合作密切，随着更多友商站队，至少也瓜分了阿里这个大蛋糕，百世集团获得的快递业务订单量也会有所减少。

2、 百世的快运业务与德邦竞争激烈，在价格上缺乏定价权

在三季度，百世的货运业务收入同比增长25.8％至13.735亿元（1.924亿美元）在营收上，快运业务是百世集团的第二大营收来源，这个业务主要服务的是B端企业。尽管在这个业务上还处于同比增长，但这个业务的处境其实是跟快递业务面临的问题很相似，那就是百世物流占据的市场份额并不是很占优势，市场份额不高，这也意味着在价格制定上并不占主动权。因此，百世物流要想提高这个业务的毛利率也很难。

尽管百世物流的收入、业务量都还处于增长中。与德邦相对，毛利率低太多，吨均收入也远低于德邦。但在物流行业中竞争随着资本裹挟模式创新，行业似乎已经迎来大整合，例如：顺丰整合新邦、安吉收购天地华宇、中通韵达强势进军快运。百世物流能否在这种竞争中保持增长、提高收入与利润，还是很有难度的。

3、 百世集团拓展新业务带来新业务，但与巨头正面竞争不易

在百世集团的其它业务当中，百世优货、百世国际、百世店+、百世金融等为它贡献的营收虽说保持不错的增长，在这个季度贡献的营收8.549亿元（1.196亿美元），同比增长136.6％。对于百世来说，拓展新业务能够让它的营收结构更多元化，但根据目前的发展来看，这几个业务其实要想实现更大的突破很难。一方面本身需要投入的成本仍然很高，百世集团会在成本支出上有所控制；另一方面市场竞争的环境尤为激烈，百世集团可以分得一杯羹，但要想吃更大的蛋糕还是难。

不论是百世金融还是百世店+，其实这两个领域都有互联网巨头率先布局，提前卡位抢占有利的赛道。凭借巨头的资源、资金、渠道，他们已经在业务发展上抢占不少有利的因素，因此，对于百世集团来说要想发力付出的成本也很大。站在业务发展的角度，百世多元化尝试是有必要的，但如果没有足够大的竞争力，可能它在这个领域只能赚点小钱，很难从巨头手上抢到更多的市场份额。

双11有望带动百世快递业务同比增长

发力海外跟跨境市场成其新增长点

在这个季度，百世集团的这份财报算是中规中矩，在盈利上的亮点并不是很显眼。对于百世来说，在国内快递行业其实很难出现以往的高速增长，尤其是有其他友商的制衡下，各快递巨头追求的高增长都已经进入一个瓶颈期。对于百世集团来说，要想在未来实现股价上的一个上涨突破，还是需要挖掘新的增长点带动核心业务的增长。

在第四季度，国内电商行业迎来双11大战，这不仅仅是电商巨头的盛宴，对于快递巨头来说同样也是他们冲业绩的重要时刻。根据阿里天猫公布的数据来看，在今年的双11营收再次增长创新高，这也意味着快递企业的快递业务能够实现不错的增长。百世背后有阿里的战略投资，在天猫平台上的快递业务营收增长很有可能在四季度保持不错的增速。

除了有这个时机因素之外，百世集团也在多角度提升企业的竞争力，其中技术投入是它一直投入的重点。为了改变外界对于百世单一的快递公司因素，它也百世一直试图对外强化中国领先的智慧供应链解决方案与物流服务提供商的身份，借助技术更好的为其他业务赋能。对于百世来说，进入快递行业中场，技术的较量仍然是拉开跟友商差距的重要因素。

技术不仅能提升竞争力，更为重要的是能够让百世集团拓展新市场有更大的底气。目前，百世集团加大在海外市场跟跨境物流领域的大动作，这两个领域也有很大潜力带动百世集团快递订单增长。今年百世集团加速在东南亚市场的布局，在越南、泰国展开与当地企业的深入合作，进一步提升它在这个市场的渗透率。同时在政策支持跟用户需求推动下，跨境物流的业务增速很快，对于百世来说这同样也是它的机会。

在竞争激烈的快递行业，虽说百世集团的营收增长并不是最高的，但能够继续保持同比增长这还是说明它在行业的竞争力也不低。对于百世集团来说，要想在资本市场获得更多投资者的青睐，还是要能向他们讲述一个具有增长潜力的好故事，故事的内容还是要看百世集团能否在营收跟净利润上一直保持很好的增速，在下个季度的财报业绩表现如何，美股研究社也会继续跟进关注。

注：文/美股研究社，公众号：美股研究社，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。