休闲零食行业空间大 龙头市占率有望提升

投资要点

休闲零食行业空间大，龙头市占率有望加速提升。中国休闲零食行业规模大，接近万亿，增速快，近年来线上渠道占比持续提升，但对比发达国家，人均消费量仍有很大提升空间。国内休闲零食行业集中度低，CR3不足5%，龙头提升空间巨大。从美国、日本休闲零食龙头的发展历程来看，不断扩充品类和扩宽渠道是发展壮大的主要方式。

国内休闲零食仍处于渠道竞争阶段，把握渠道红利、提升供应链效率是核心。国内休闲零食行业参与者主要有两种，一是以达利、洽洽为代表的商超渠道传统龙头，二是以三只松鼠、良品铺子为代表的自有品牌店（线上+线下）经营的后起之秀。目前行业同质化明显，还处于渠道竞争阶段，拥有强大的前端运营能力，能够把握渠道红利、持续扩充品类的企业或将脱颖而出。未来，随着渠道红利逐渐消退，供应链的重要性将凸显，供应链高效、完备的企业竞争优势将日益显现。

推荐标的：三只松鼠；受益标的：盐津铺子、良品铺子等。

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注：文/訾猛 张睿 陈彦辛，公众号：猛哥看商业，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。