股价屡创新低 百威亚太卖不动啤酒了？

在2019年一路跌跌撞撞登陆港交所之后，如今，百威亚太这个"啤酒巨头"的眉头似乎并不见得有多舒展。

事实上，这家亚洲最大的啤酒公司，于2019年9月30日以27港元的发行价正式登陆港交所，同年10月9日盘中达32.65港元的历史高位，市值一度突破4300亿港元。10月10日盘中再度触及历史高位后开始回落，并于当月31日以26.3港元的价格收盘，此时，已跌破发行价。

近日，百威亚太股价频创历史新低。据新浪财经显示，自本月10日以来，百威亚太连跌四日挫近8%，截止14日盘中现3宗大手成交后才止跌反弹，当日收报26.2港元。截至发稿报26.45港元，最新市值3502.88亿港元。虽有反弹，但较去年10月9日4310亿港元的最高市值已丢失了近八百亿港元。

这家被母公司百威英博寄予厚望、上市不到四个月的啤酒公司到底是怎么了？为何涨势未能持续？首先，我们先来盘点一下百威亚太在市面上的一些表现。

百威亚太股价频创新低 投资者们窥到了什么？

百威亚太作为啤酒巨头百威英博的子公司，在去年9月登陆港交所后，股价便一路走高，并在10月创下了32.65港元的历史高位。不过好景不长，上市两个月后，股价便呈下跌态势，最终在2019年的最后一天跌破发行价至26.3港元。就整个2019年度来讲，其累计跌幅就已经达到了4%，步入2020年以来，早在1月13日其跌幅已达5.7%。虽然，14日盘中止跌并出现近4%的反弹，但百威亚太如此不断创历史低位的现象必有原因。这或许可以从以下两个方面来看等待。

首先，其股价下跌的态势在去年便已经呈现，也就是在其公布上市后的首份财报开始的。2019年10月25日，百威亚太公布其上市后的首份财报后，股价便开始下跌。

数据显示，2019年的前三个季度，营收53.44亿美元，同比增长3.1%，实现净利润8.53亿美元，同比下滑5.1%。其中第三季度，百威亚太营收同比下滑3.5%达18.22亿美元，净利润同比下滑23.5%。同时，截至去年三季度末，百威亚太的啤酒总销量同比下降2.5%为777.54万升。

尽管其表示前三季度销量下滑，主要是韩国市场行业竞争环境严峻，以及2019年第三季度百威在中国夜生活渠道表现疲软所致，这样的解释似乎市场并不买单，依旧没能挽回其股价下跌的态势，并在2019年的最后一天跌破发行价。而且，百威亚太在去年4月份对产品进行了调价，导致与主要竞争对手出现较大的价格差距，从而处于不利的竞争状态。这样看来，上市后首份并不好看的财报成为了其股价下跌的直接原因。

此外，百威亚太一直以来的估值比较高，尽管其有基石投资者GIC Private Limited的背书，会对估值有帮助，但过高的估值有时并不是一件好事，这也成为其股价低迷的另一重要原因。要知道，在去年其股价创历史新高是之际，据Wind的数据显示，彼时的市盈率高达55倍，截止目前其市盈率仍旧超46倍。一家成熟的消费品公司，在财报核心数据均出现较大下滑的背景下，行业也处于相对的饱和状态，过高的估值并不合理。

综上来看，百威亚太股价的连跌跟其业绩和估值息息相关，如今股价出现反弹能否持续上升还不得而知。毕竟，近日，各大金融机构也纷纷对它下调了目标价，比如摩通将其目标价由原来的34港元下调至32港元、高盛也由由37港元降至34港元。而且啤酒行业的激烈竞争，也会是其今后在亚太地区难以回避的关卡。

啤酒赛道的激烈角逐 百威亚太难言轻松

中国啤酒市场属于全球最大，根据GlobalData估计，2018年中国的总啤酒市场消费量为488亿升，中国占全球啤酒消费量的25%。不过，尽管市场规模大，但中国啤酒人均消费量水平与其他地区相比相对较低，表明啤酒消费量存在巨大增长潜力，这也是百威亚太瞄准中国市场的一大原因。同时，也意味着，中国地区作为百威亚太的首要战场，就难以避免会与国内的啤酒龙头企业展开角逐。

根据GlobalData的数据显示，按消费量计，华润雪花在2018年的市场份额为23.2%，排名第一；紧随其后的分别为青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒和嘉士伯，他们分别占据着市场16.4%、16.2%、8.5%、6.1%的市场份额。

不得不说，在中国市场，百威亚太的市占率确实不如华润和青岛。而从青岛啤酒2019年的半年报来看，期内，其同比增速达9.22%，净利润方面同比增长25.21%；华润啤酒2019年上半年的营收和净利润分别同比增长7.2%和24.1%。反观同期内的百威亚太，营收增速仅3.1%，净利润却下滑5.1%。在面对中国市场两大啤酒巨头以及其他大大小小品牌的冲击，百威亚太即便是号称亚洲最大的啤酒公司，想要抢占更多的市场份额也不会时间容易的事。

从销量来看，同期青岛啤酒公司的销量为473万千升，同比增长3.6%，其中青岛啤酒共实现销量236万千升，同比增长6.3%；同期内的华润啤酒公司整体啤酒销量较上年同期上升2.6%至约637.5万千升。从销量来看，虽然不及百威亚太同期的777.54万升，但需要注意的是，去年的前三个季度，百威亚太在中国市场的销量是下降了2.3%的。相比之下，华润和青岛都保持了同比增长。

而随着百威亚太与国内啤酒企业拼刺刀时代的来临，以及国内品牌持续对营收结构的优化，维持较好增速的国内巨头们，在民族情绪的推动下，或许还存在带动更多增长空间的想象力。当然，百威亚太并不是无动于衷，既然已经在港股市场着岸，那么也比是有备而来。况且，其在高端啤酒领域的优势仍是其最大的亮点。

百威的啤酒品牌组合拳 必将推动国内啤酒的高端化进程

我们知道，百威亚太的主要市场虽然在中国，但在整个亚太地区的市场包括了中国、韩国、印度及越南。在亚太地区酿造、进口、推广、经销及出售超过50个啤酒品牌组合，包括百威、时代、 科罗娜、福佳等国际品牌，以及于中国销售的哈尔滨、雪津及拳击猫等本地品牌。作为韩国市场最大的啤酒企业，去年的市场占有率达60%并拥有良好定位。至于印度、越南市场，虽然相对较小，但百威计划通过自然增长及收购，在这些现有市场实现快速增长。

不得不说，百威亚太强劲的啤酒品牌组合，彰显了其可见一斑的战斗力。此外，尽管百威亚太在国内的市场占有率不是最高，但它在高端和超高端市场却有着不可小觑的话语权。

据GlobalData资料，按2018年消费量计算，百威亚太在高端及超高端类别的合并市场份额为46.6%，青岛啤酒和华润啤酒紧随其后，市场份额分别为14.4%和11%，二者的总和也不及百威亚太的高端市场份额。值得一提的是，自2013年以来，百威、时代、科罗娜及福佳等标志性品牌的组合更是取得超过6%的市场份额增长。

虽然，按消费量计算，2018年华润雪花啤酒为市场领导者，其次为青岛，再次才为百威亚太。然而，根据价值基准，百威亚太仍然是市场领导者，其次为华润雪花啤酒及青岛。截止目前，华润啤酒和青岛啤酒的最新市值分别为1339.85亿港元和678.87亿港元，而百威亚太即使最近丢近八百亿港元也还有3496.26亿港元。

不过，在高端消费趋势的背景下，华润啤酒也早在2019年收购了喜力发力高端市场，喜力作为追到进入中国啤酒市场的品牌，早已塑造了高品质的国际化形象，在今后的高端战场角逐赛中，必会后才能为华润开疆拓土的得力助手。而青岛啤酒此前虽然一直在中低端市场徘徊，但在消费高端趋势的逐渐显现，也早已在2019年入局，并推出"逸品纯生"高端产品，并大手笔扩张产能、积极拓展国内外市场。

此外，数据显示嘉士伯2018年也占据了国内6.1%的市场份额，在啤酒高端市场少不了它的身影。就在近日，嘉士伯中国精酿中心在安徽天长正式竣工投入生产，生产能力涵盖全新的桶啤大师线、玻瓶、易拉罐线和不锈钢桶、PET桶线。作为首次在欧洲以外建立一条桶啤大师生产线足可见其对中国市场的重视。

综合来看，百威亚太能否倚靠其自身强劲的啤酒品牌组合以及高端市场所具有的优势，来为其在资本市场赢得更多关注和信心，还有待市场的下一步验证。不过，我们可以预测的是，随着国内高端啤酒消费的愈演愈烈以及百威亚太与国内啤酒头部企业在高端市场的不断布局角逐，将会推动国内乃至整个亚太地区啤酒高端化的进程。

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