Q2复苏慢 华米科技的“两条腿”还行吗？

8月18日，华米科技发布了2020年第二季度财报。对于华米科技，外界一直非常关注其与小米的关系，以及其一直在尝试的“去小米化”效果。

在屡次被传与小米不和后，华米科技的财报里还有多少小米的影子？一季度营收环比大幅下滑之后，华米科技业绩在二季度是继续下滑，还是有所回暖？在全球各市场环境产生明显差异的情况下，华米科技会如何应对？这些问题的答案或许能够在这份Q2财报里找到。

复苏慢，有阻力

在经历过一季度的营收和净利大幅下滑后，华米科技二季度勉强算是稳住了。财报显示，2020Q2，华米科技营收11.37亿元，环比一季度的10.89亿元，增长4.41%；总出货量为890万，与一季度760万的总出货量相比，增长了17.11%。

但营收和出货量的增长速度依然不快，而且仍然处在一个比较低的水平，以去年Q4为例，当季华米科技营收21.22亿元，出货量为1470万。可见，现在的华米科技还处于复苏的山腰阶段，与此前的正常营收和出货量水平还有不小的距离。

不过，能够展现出复苏趋势已经算是不幸中的万幸。虽然华米科技并未在财报中披露自有品牌和小米分别的出货量，但是可以确定与新品发布和国内市场复苏关系很大。一方面，华米科技和小米在二季度都发布了新品，比如Amazfit Ares和小米手环5，另一方面，国内市场二季度整体不再受疫情影响，线下渠道恢复正常。

另外华米科技在财报中也提到，它的渠道合作伙伴把更多的注意力转向了线上销售和即时零售模式。这里的渠道合作伙伴就包括与华米科技绑定最紧密的小米。

但在这些促增长因素的背后，显然还有一股非常大的阻力，使得华米科技很难在短时间内回到之前的水平。华米科技在财报中提到二季度国外市场的几个事实：第一，一些亚洲地区零售店顾客回暖很慢；第二，美国和欧洲的很多店被迫关闭，顾客无法消费；第三，许多零售商降低了库存水平和订单需求。

不难看出，二季度在不少海外市场，疫情带来的不可抗力对华米科技的渠道造成了明显的负面影响，不仅使线下渠道与消费者断连，而且还让渠道商变得更加保守。而且目前来看，海外疫情尚在多个国家发酵，在疫情未得到明显控制前，这些不利情况显然还会持续下去。

加码自有品牌

一季度华米科技自有品牌Amazfit全球出货量排到了第五，而且在美国、西欧和东南亚实现了三位数的增长。

因此在二季度，我们在财报中看到了更多华米科技加码自有品牌Amazfit的行动，主要是从渠道和研发两个方面。渠道上，华米科技一方面不断为Amazfit品牌拓展国际市场，另一方面在国内则开始在线下开店，财报显示，华米科技于6月份在北京开出了第一家线下零售店。

这也为华米科技带来了更多的销售和营销费用。根据财报，二季度华米科技销售和营销费用达到了7130万，比一季度的5480万，增长了30.11%。

在研发方面，华米科技在二季度举办了首届AI创新大会，并发布了第二代智能可穿戴芯片――“黄山2号”，以及新一代生物识别传感器和生物识别算法。

华米科技对Amazfit自有品牌的持续加码，一方面来自于对产品结构优化的需求，以降低对小米的依赖性，增强其自身品牌的竞争力，另一方面则来自于对利润结构优化的需求，因为自有品牌的毛利率操作空间更大。这也是所有小米生态链企业的两个显性发展需求。

但这种对自有品牌的加码目前在关键财务指标上还未明显见效。从财报提供的数据来看，2020 Q2华米科技毛利率为22.28%，与一季度的22.47%相比，依然没有提升。某种程度上也可以证明，尽管出货量比一季度有所提高，但整体的产品结构并没有发生改变。

此外，华米科技加码自有品牌的一大目的，还在于维持一季度的个别细分市场的发展趋势，但是以疫情发展情况判断，二季度华米科技在这些海外市场的表现很难超越一季度。

发力大健康

疫情的到来，虽然对华米科技所在的可穿戴市场造成了持续且巨大的打击，但也让华米科技继续坚定了“科技连接健康”的发展理念。

在Q2财报中，华米科技认为虽然消费者的购买方式发生了改变，但是没有证据表明可穿戴行业增长的大趋势出了问题。此外，华米科技还认为封锁导致了人们的普遍增重，因此人们会重新关注到健康问题，对健康智能技术的需求或许会上升。

具体来看，二季度华米科技对健康技术和产品的投入比较频繁。比如4月份联合钟南山院士团队共建腕部智能可穿戴联合实验室，5月份同中国田协成立联合实验室，在SCI发表论文表示可穿戴设备大数据可预警新冠疫情等。

这些行动的本质其实是对可穿戴设备在健康领域进行应用扩展，以向整个市场证明可穿戴设备在特殊时期和特殊情况下的应用潜力。

但对于华米科技来说，最大的问题在于这些投入何时真正能够落地于可穿戴设备上，市场对这些设备的接受度又如何？毕竟以当前的可穿戴设备，特别是智能手环、智能耳机来看，它们的健康功能其实比较有限，真正能够搭载变革性的健康功能可能还需要较长的一段时间。

“两条腿”走路最保险

总体来看，华米科技Q2财报的表现并不算好，原因在于没有让人看到强劲的复苏，反而财报里还露出了目前存在的诸多增长阻力。

但华米科技其实也在财报里埋下了一些增长伏笔，比如小米手环5强劲的未来销售预期、下半年即将上市的诸多新品、新品牌Zepp的上市发布等。这些可能会让华米科技下一季度的财报更好看。

至于外界非常关注的“去小米化”，目前看还很远。其实华米科技无需“去小米化”，“两条腿”走路很正常，更关键还是要建设自有品牌Amazfit，自有品牌成了，小米产品的占比自然会下去。

华米科技可能也相当明白这一点，因此一直在加码自有品牌建设。但相比华为苹果这些强敌，华米科技的自有品牌也有一些硬伤，比如硬件产品生态协作性不高、品牌力不强等，这些短板短期内很难自己补足。

综合来看，目前全球智能可穿戴市场依然有很多变数，不同市场的竞争逻辑正在越来越清晰，华米科技要想在保持一定增速的同时把自有品牌慢慢做起来，“两条腿”的方式其实是最保险的。