我们过去这100天：逆风而上 向阳而生

2020年开年很难，新冠病毒在全球蔓延所带来的后果超出了绝大多数人的预期。各国经济受到冲击，创业公司遭遇挑战，这种挑战用「前所未有」来形容都不为过。

但是，如果把时间轴拉长，它也没有那么难。因为，我们或许有点偏见地认为，好公司都是从「差时代」开始长起来的，以及，不管多好的公司，一路走来都会遭遇几乎灭顶的「灾难」。

正是因为它们从困难中成长起来，或者在灾难中找到了生存之道，才证明了它们的能力。而且，假定一个特定领域的所有公司都在经历困难，那些没能扛过去的竞争对手「硬出清」，也给好公司腾出了更多的发展空间。

这次疫情中，我们看到了很多峰瑞资本已投企业转危为机。以下是过去这100天里他们的经历，以及峰瑞的故事。这也是中国初创企业与早期投资机构应对危机的缩影。

过去100天的，我们和我们的被投：

被投企业：25家完成新一轮融资，融资总额16.8亿元

募：峰瑞人民币基金二期超额募集

投：投资了21个项目，其中13个已投项目追加投资，8个新投项目，投资金额2.45亿元

退：实现了两个退出

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面对新冠疫情这场「压力测试」，

峰瑞被投企业都怎么样了？

?后续融资：100天，25家，融资总额16.8亿元

过去100天里，清陶发展、深圳汉德、曦智科技 (Lightelligence) 、翼菲自动化、芯翼信息科技等9 个芯片与智能制造相关的硬科技项目完成后续融资；诺信创联、剂泰医药 (METiS Pharmaceuticals)、蓝晶微生物、长木谷医疗等7 家生物医疗公司获得新融资。此外，完成新融资的消费零售、企服、教育企业数量分别为4、3、2个。

这25个项目的融资总额为16.8亿人民币。

融资之外的进展与故事，我们先从受疫情影响最大的行业之一――消费零售开始谈起。

?消费：逆势增长与倔强向上

疫情影响了消费企业线下业务的开展，也影响了人们的消费心理。峰瑞重点投资布局的互联网消费企业都有线上业务，不至于在疫情中受伤严重，但是线上业务的顺利开展也离不开线下的生产、物流服务，消费企业总体受到的影响较大。

但是，我们也看到了一些公司在疫情中逆势增长。

代餐奶昔品牌WonderLab就是获得大幅增长的典型。撇开健康食品这个方向正在崛起，创始团队做对了一件事――春节前备了一大批货。当时还没有疫情，他们只是预计春节后健身减肥是刚需。后来，因为疫情，人们呆在家中普遍缺乏运动，对代餐的需求进一步提升。需求被点燃时，WonderLab成了疫情期间难得有货可发的企业。当然，创始团队很拼。4月中旬，创始人肖国勋发了一条朋友圈：正式复工9 周以来，我们有8 个星期都在外出差。

冬天和初春，原本是让雪糕品牌创始人瑟瑟发抖的季节，公认的淡季。2020年第一季度，钟薛高销量增长1000%，跑赢了大盘与对手。部分原因是，「疫情宅」带动了冰淇淋消费，用户被拉到了线上，但是，创始人林盛发现，线上流量的增长并不是「阳光普照」的，它涌向了各个品类的头部品牌。于是，他总结道，好好做品牌，这样外界发生变化时，品牌才能接得住。

餐饮企业信良记之前主要是B 端业务，为餐饮企业提供小龙虾等水产品预制品，因为疫情影响了餐饮行业，它也连带被影响。好在信良记的C 端业务迎来了爆发式增长，相较春节前，完成了100% 的业绩增幅，4月份C 端业务超过3000万。它还赶上了罗永浩的电商直播首秀，并以销售额近2000万元夺得当日销量冠军。

三只松鼠线下业务免不了受到新冠疫情的影响，但它通过多种举措保障了经营业务的稳步提升，营收同比实现一定增长。根据三只松鼠发布的第一季度报告，一季度实现营收34.12亿，同比增长19%。此外，三只松鼠还在疫情期间开始了内部二次创业，创立了四个子品牌，方向涵盖方便速食、婴童食品、宠物食品和婚庆用品。

三只松鼠创业纪录片《平凡的力量》

更多的人，在逆境中坚持、向前。

婚礼服务平台美薇亭的2020， 本来有个不错的开局，因为订单数是去年同期的两倍。疫情来了，大量婚礼延后，给公司现金流带来了很大挑战。但是，美薇亭并没有裁员降薪，相反，开始涨薪、招人，并加紧优化内部培训体系、提升获客能力。

汽车新零售领域，在疫情期间经历了先抑后扬。

以峰瑞投资的花生好车、什马出行这两家企业为例。原本汽车行业已经处于低谷期一年多，遇到疫情，它们的线下业务在短期内又受到影响。但是，两家企业都在积极地拓展新渠道、新模式，并从中寻找新机会。

疫情期间，什马出行和一家五百强央企成立了合资公司，还完成了新融资。花生好车部分线下门店的订单量短期也受到影响，但是花生好车及时调整战略，大幅提升了销售管理效率与获取线上流量的能力。到3 月中旬，花生好车全国线下直营门店营业率达到92%，目前，其交易规模已接近疫情前。

?跨境生意：一度内外交困，但有中长期发展机遇

当中国遭遇疫情时，出口电商企业的生产与国内物流受到影响，苦于供给不足；当疫情蔓延到国外时，它们又苦于需求萎缩，也担心履约难，毕竟国际物流是道难过的关。内外交困，可以说是短期内出口电商企业不得不面对的困境。

但长期看，出口电商企业跨境电商平台反而会迎来发展契机。

一方面，今年所有能活下来的制造业企业，无论大厂还是小厂，都极其需要外贸订单。这是跨境电商平台向大厂抛橄榄枝的时间点，可以借机使供应商的品质上一个台阶。

另一方面，鉴于近来国际旅行困难，传统的需要人与人当面打交道、谈生意的外贸渠道，会受到更大影响，靠电商平台开展业务成了当下的重要选项，这也是新型线上平台的优势。

以Club Factory为例，因为疫情在中国的爆发，今年2 月它很难从中国向印度出口商品，主要售卖印度本地商户的商品。到了3 月，中国的供给开始恢复，工厂的出口诉求强烈；与此同时，印度成了新的疫区，封城，线下封闭，政策允许线上经营，即便物流不是特别顺畅，用户被「赶」到线上的过程加速了，这对Club Factory等电商平台来说是利好。此外，公司在疫情中还开始了B2B电商的尝试。

母婴垂直跨境出口移动电商PatPat的市场主要在美国与欧洲。疫情期间，其商品入关一度受到美国海关限制，并且供应链供不上货。今年3 月，PatPat的销售额大幅下跌，到4 月上旬，它的销售额创了历史新高，并且童装的销售占比较高。一个原因是，欧美地区陆续实行隔离政策，消费者宅在家里，对孩子花的心思会更多。并且，欧美大多数线下商场不能营业，即便线上平台的物流有所延迟，用户比原来有耐心等待了。

跨境也让DTC美妆品牌JUNO＆Co. 的生意在疫情下变得略微复杂。JUNO＆Co. 在美国爆红后，于2019年进军中国市场。其创始人坦诚新品开发比原计划慢了1 个月，但神奇的是，因为JUNO＆Co. 的产品生产与网站运营都在中国，目前它们是美国市场上为数不多还能正常发货的企业，网站销量比预期多了一倍，在美国Target商店的订单也大涨。

?硬科技：因为足够「硬核」，所以免疫于疫情

从占峰瑞投资组合1/3的硬科技企业过去这100天来看，它们大多免疫于疫情，赢得了增长。前面我们已经提到，9家硬科技企业在疫情期间完成新一轮融资。

疫情期间，我们见证了技术的普适性以及创业公司的灵活性。

之前我们在文章中介绍过工业机器人翼菲自动化在很短的时间内推出口罩自动智能生产线，实现了医用普通和医用外科一次性口罩的全自动化生产加工。翼菲自动化已于近期完成新融资。

《机器凤凰涅?记》：山东卫视专访翼菲自动化创始人张赛

不止翼菲自动化，更多企业把疫情防控纳入了业务范畴。它们生产的消毒机器人芯片、隔离监控终端等产品被有效地用于疫情防控。

肇观电子2020年正式推出了可广泛应用于安防、门禁、家用摄像等领域的N 系列AI视觉芯片产品。疫情期间，肇观电子接到近万台消毒机器人核心元器件的订单，销售额呈三位数增长。

肇观电子创始人冯歆鹏接受东方卫视采访

4月 9日，芯翼信息科技成为中国电信2020年 NB-IoT模组招标冠军。基于芯翼信息科技NB-IoT芯片开发的疫情隔离监控终端，也已经被三大电信运营商广泛应用到浙江、陕西、上海、江苏、河北等多省市的抗疫防控中，弥补了传统的隔离防控方式需要依赖人工巡查、监控，成本较高，很难快速大规模地应用到大部分区域的劣势。

声智科技推出的可视化AI语音电梯解决方案入选工信部「AI助力疫情防控重点物资清单」。截止3 月底，这个方案已落地全国18个省市地区。此外，3月，声智正式成为国内首批通过Amazon Alexa Qualification认证的声学前端软件推荐供应商。

3月 6日，加特兰微电子获得了由德国莱茵TÜV集团颁发的ISO 26262功能安全管理认证证书，加特兰也是目前国内半导体行业唯二获得该认证证书的芯片设计公司。

疫情期间，汉德科技的装车量与收入都创了新高。据创始人苗少光介绍，3月和4 月车辆在汉德平台的上线数均为去年同期的三倍，4月是他们创业以来装车数量最高的月份。

我们认为，疫情过后，各行各业的数字化程度会大幅提高；自动化程度会增加，AI也会加快落地。在这个过程中，那些现金流差、溢价能力差、库存水平控制差的低附加值企业会被淘汰。此外，疫情刺激下，以「新基建」为代表的产业政策，将与中国已经形成的产业链与流转效率共同发挥作用，以更好地做供需关系匹配。

假日推荐

提到新基建这个话题，我们想和大家推荐一下丰叔在得到的免费课程：《中国产业格局·李丰猜想》。这门课程是根据丰叔于4 月28号的直播整理出来的。欢迎你在文末点个「在看」，在微信公众号后台回复关键词「新基建」，一键获取视频、完整文稿和PPT。

?医疗：整体向好，长期看好

面对疫情这类全球性公共安全事件时，医疗行业是冲在最前面的。显而易见地，和防疫检测、医疗诊断相关的技术创新项目在疫情期间发展都整体变好了。

卡尤迪今年1 月20日成功开发出新冠状病毒现场快速核酸检测平台，在助力湖北抗击疫情之后，最近这段时间，卡尤迪自研的新冠病毒试剂盒产品又出口到多个海外国家。

新格元的单细胞测序技术及单细胞数据库，多次被应用于寻找新冠病毒的潜在治病机理、抗体筛选与病毒高灵敏度检测等项目中，其合作过的医院包括复旦大学附属华山医院及湘雅医院、武汉火神山医院。

路肯医疗和美国工业采购商MSC合作，为其采购口罩等医疗防疫物资提供服务，3月与4 月的营业额破亿。

其次，疫情期间，人们对医院避而远之，医疗服务与医药流通行业的在线化迎来了转机。以国内最领先的制药数据服务提供商诺信创联为例，通过一场线上活动，诺信创联聚集了上千位医药行业从业者，转化了上千万的销售线索。

此外，互联网化程度高、不依赖线下的医疗企业，受到的影响也较小。

位于疫情的中心的武汉智化科技尽力较少了疫情的影响。因为智化科技本身做的是偏数据的事情，公司启动在家办公后，项目进度没有耽搁，和客户的交流沟通自然而然也转移到了线上，疫情期间还谈定了两个大客户。

相较而言，跨境的公司处境则艰难一点。

受疫情和中美断航影响，脑科学研究公司优脑银河的核心团队滞留美国，但是团队努力拓展美国的基石客户，3-4月间已与多家医院和科研机构开启合作，提供脑检测和个体脑图谱的SAAS服务，为臆想症、OCD(强迫症）、drug Addiction（毒品成瘾） 治疗等项目提供了神经环路机制解释和治疗方法指导的新途径。

目前，生物医疗企业在峰瑞的投资组合中也占到了1/3，我们长期看好该领域的发展前景，也相信疫情会加速它的发展。因为，疫情过后，人们对生命与健康的重视程度会提高，国家与医疗体系也在加强医疗防护体系的搭建。

?企业服务：节约成本、提高效率的服务与应用能够脱颖而出

经过疫情，我们对远程办公与在线协同不再陌生。毫无疑问，经过用户的体验、摸索以及无法避免的比较，那些既能节约成本又能提高效率的服务与应用正在脱颖而出，给这一领域带来从技术到应用层面的各种变化。

光速已来上线了实时双向数据传输加速服务，可广泛应用于音视频传输解决方案、视频会议系统性能提升、远程协同系统优化等场景。它瞄准的就是我们所熟悉的音视频电话不稳定、网络卡顿等痛点。

产品经理远程协作工具墨刀，之前已经盈利而且有较大的用户基础，在疫情中又上了一个新台阶。智能化背调服务机构i背调，今年一季度实现了200% 付费客户增长。

为企业提供采购数字化解决方案的智能公司商越在过去这三个月进展迅速，不仅宣布完成了A 轮融资，还发布了新产品「聚贤阁」开放平台，签了大客户。

?教育：纯线上的教育企业在疫情之下反倒变好了

之前我们在文章中提到，疫情使一些专业性强、门槛高的低频、高价值应用得到了「强制转化」，其中就包括在线教育。

我们投资的在线教育企业都在疫情中上了一个新台阶。

截止4 月初，洋葱学院在约2 个月的时间里，服务了超过1000万初中生与小学生以及50多万公立校教师，日活与同期峰值相比翻了10倍，月活跃用户高达790万。

过去三个月，迷鹿音乐每个月都实现了两位数以上的复合增长率，收入上涨了10倍。援引创始人向奕裴的话，除去寒假本来就是旺季这个因素，增长与疫情也有关联。疫情之下，线下的音乐培训暂时退场，用户都来到了线上，一旦尝试了产品，发现了价值，喜欢了就留下了。

扇贝也是整体增长的。尽管受疫情影响各类英语考试报名延期，扇贝的英语备考业务遭受损失，但是其素质英语与编程业务均有大幅增长。

少年得到也实现了飞跃式的增长。用少年得到董事长张泉灵的话，这背后是整个公司快速调整以让教育服务能被执行与落地，「天天跟打仗一样」：大年初四就开始做信息流广告投放，大年初五就做第一场转化课；依据线上课程的特征、流程与服务，打磨技术系统，让公司的整个服务流程都在线，以确保在线教学的顺畅完成。

需要思考和分辨的是，所有在线教育公司，在疫情期间都获得了增长，哪些在疫情后会获得用户长期青睐和留存，以及为什么是它们？而哪些只是疫情期间的阶段性教育解决方案？

?文娱：增长明显，宅经济对线上娱乐是长期利好的

疫情期间，文娱行业迎来了新的小高潮，主要是因为疫情期间用户花在文化娱乐上的时间变多了。

疫情期间，位于武汉的两点十分动漫出了片子，还接了新订单――游戏公司的广告动画短片。这等同于它们也受益于游戏行业在疫情期间大热。当然，这些进展的达成，得益于公司在组织上的调整，确保了远程办公的落地，并时刻追求效率。

两点十分与不要音乐合作的抗疫动画短片《被困住的城市》

往中长期看，我们认为宅经济会焕发新生。也许你会发现，不能出去玩之后，很多人找到了在家娱乐的方法，原来不玩游戏的人开始玩游戏了，原来不看综艺的，现在看综艺了，原来去健身房的，现在在家跟着直播运动打卡……虽然数据很难统计，但是我们认为，宅经济对线上娱乐是利好的，因为用户体量与用户时长都在增加。

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疫情下的峰瑞：比从前忙碌，

投资节奏不减反增

过去这段时间，不时会有不同行业的朋友来问，疫情对你们做投资有多大影响？一级市场是不是停摆了？我们的答案一直是，并没有。

接下来，谈谈过去这100天的峰瑞。

?募资：超募、持续支持

2月初以来，近10家机构对我们进行了尽调并推进投资。募资团队除了配合LP的远程沟通与尽调，也都克服困难和压力，进行了出差和面访。疫情期间，峰瑞完成了人民币基金二期超额募集。我们的LP中，不乏长期信任、持续支持我们的知名专业机构。

今年，峰瑞也将启动人民币成长期二期和美元早期基金二期的募集。

?投资：100天，出手21次，发掘疫情下从各行业中脱颖而出的「好公司」

2月 5日，北京雪后初晴，我们还处于远程办公状态。四位同事一起去看了春节复工以来的第一个项目。戴着口罩、保持一定距离谈项目的体验，我们也是第一次有。2月 10日，我们到岗复工。

虽然困难重重，但是为了更好地了解与判断项目，并做好尽调，投资团队的同事们几乎都出过差。

项目创始人也努力克服疫情的影响。一位峰瑞新投资的初创企业CEO，2月中旬，开了9 小时车，从外地赶来北京，与我们相见2 个多小时。我们当场确定了投资意向，他又驱车9 小时赶回家。

作为结果，峰瑞的投资节奏反而加快了。过去100天，我们完成了对21家企业的投资，其中包括对13个已投项目的持续加码。这意味着我们平均每5 天出手一次。4月底，企名片最新发布的2020年第一季度最活跃机构榜上，峰瑞资本入选早期投资机构Top 15.

相较而言，峰瑞过去三个月的新投资项目数略高于2018年与2019年同期。新项目的分布如下：硬科技（4家）、生物医疗（2家）、文化娱乐（1家）、旅游（1家）。

是的，疫情期间，我们逆势投资了一个旅游互联网项目。即使旅游行业整体受到重创，但是我们相信疫情后，旅游行业的竞争格局、用户的行为都会发生调整和改变，这是一个行业的拐点。二月份，投资小组重新仔细讨论研究了这个方向与项目，最后决定投资，并在三月完成了交割。

总体而言，我们的大逻辑是，发掘疫情之下从各行各业中脱颖而出的「好公司」。它们大多符合两个标准：一是极具创新力，实实在在地创造了价值，且我们认为这个价值是长期的；二是在疫情中展现出了极强的斗志、韧劲与决心，整个公司能够形成向心力、协力向前。

?退出：一个全部退出，一个部分退出

在疫情期间，我们还完成了两个项目的退出，其中一个部分退出的项目，回报倍数为15.69，另一个项目我们实现了全部退出，回报倍数为4.47。

?投后服务：守望相助

一直很热闹的峰瑞被投CEO群，在疫情期间，更热闹了。大家比任何时候都更需要这样一个组织来守望相助。在CEO群里，创始人们分享焦虑与挑战、争辩机遇与拐点，我们与创始人的互动、交流比从前更频密，并从战略、资金与资源对接等多个角度为已投企业提供帮助。

创始人们的焦虑也激发我们去深入思考，疫情到底对中国与世界带来了哪些影响，又给创投行业带来哪些长期的变化？基于此，我们对外分享了多篇深度文章，分析我们对当下宏观环境与中观行业的思考，希望能帮忙厘清疫情之后的新机会。创业很难，我们一起共克时艰。

所以你看，创投市场没有停摆，尽管有现实的困难。而我们始终相信，对将来最好的馈赠，是把握现在。